最近中国三大电信运营商都有点吃亏。首先，纽约证券交易所宣布将他们从证券交易所除名；后来世界各大指数公司也会淘汰他们，比如摩根士丹利资本国际指数，富时罗素指数。虽然纽交所后来撤销了指令，但这个大乌龙球还是对国内三大运营商产生了负面影响。接到这一消息后，香港股市反应强烈，三大运营商股价开始下跌。
从去年12月到今年，中国联通的股价一路下跌，跌至近年来的最低点。但这一负面消息对其影响不大，因为即使三大业务合并，其在美国的权益市值也不过2%多一点。
所以对于中国联通来说，这次下滑可能是一个机会。但是是吗？只看它的财务数据。我们从现金、运营、盈利、财务结构、偿债五个能力来分析一下它的综合实力。每项是100分，总分500.
1现金容量：40点
行走江湖，金钱至上。但不像那些曾经一起贫穷的人所知道的那样，没有钱的英雄总是处于困境中。钱对企业很重要。但如果说钱是企业的心脏，那么现金流就是企业的血液。两者缺一不可，尤其是后者，更为关键。
中国联通虽然有特许经营权，但也掩盖不了其“驴粪蛋面光”的本质。其现金储备最高只有6.9%，有点可怜。个位数的现金储备对于这么大的公司来说是非常危险的。
现金流也不是很好。虽然现金流比率每年都在提高，但最高也只有47%，赚的钱还不到债务的一半。好在现金流比例挺好的，2017年以来每年都在100%以上。
现金再投资比例也不行。从2016年到2018年，每年都处于负值，公司根本没有可以再投资的留存利润。2019年虽然回到正数，但也只有6.3%，还不够。现金能力40分。
02操作能力：80分
再多的米，有了米还要做饭，很考验管理水平。如果管理层是一个“聪明的女人”，即使米饭少了，也照样能做出可口的饭菜；如果没有，那就惨了，企业尽快倒闭。
中国联通的总资产周转率虽然在逐年提高，但也只是从每年0.45次提高到0.53次。管理层拿着公司的资产一年也做不了一次生意，资金使用效率有点低，公司烧一点钱。
中国联通的收账能力很优秀。平均收款期已经稳定在23.5天左右，不到一个月就能拿回货款。这种级别的催收是杠杠的，没有催收账的难度。
不仅收账能力过硬，卖货能力也是一流的。中国联通的库存周转天数每年都在缩短，更重要的是，最高只有6天。销售服务平均需要6天时间，非常惊人。操作能力提升到80点。
03盈利能力：20分
你武功再高，如果不能养家糊口又有什么用呢？企业赚不到钱，能力再强也赚不到。中国联通的股东回报率虽然每年都在小幅增长，但最高也只有3.5%。更别说水平差了，和同龄人7.8%的中位数相比，差距很大。
至于联通的毛利率，只能说一般。虽然每年也在小幅增长，但最高利润率只有27%。但真正赚钱的能力还是要看运营利润率。可惜最高营业利润率只有5%。很辛苦，而且是血汗钱！
平均毛利率，个位数的营业利润率，抗风险能力都无可救药。虽然从2017年的2.2%跃升到15.4%，进步很大，每年都在增加，但也承受不了最高只有18%的比率。营业利润连毛利的20%都不到，很不好。盈利能力给20分。
04财务结构：30分
家里一切都很好。只有家庭和睦幸福，才有精力和心情去外面赚大钱。企业也是如此。如果有内部勾心斗角，无意发展o
2017年，中国联通债务水平从63%大幅下降到47%，降幅非常大且不稳定。随后几年一直稳定在42%左右，公司自有资金占58%。这个水平不好也不坏，可以接受。
长期资本和重资产的比例有点吓人。虽然每年都在急剧增加，但2019年高峰时只有98%。中国联通有一个致命的“拿短期资金为长期发展买单”的财务危机。财务结构给30分。
05偿债能力：60分
普通人经常和银行打交道，做生意的就更不用说了。企业找银行的主要目的是借钱。对于偿付能力强的公司，银行希望它们能借尽可能多的钱。
中国联通目前的比例虽然每年都在提高，但最高也只有40.4%。流动资产连短期债务的一半都没有。你能相信它有能力偿还短期债务吗？相比同行168%的中位数，更是有过之而无不及。
速动比率是一样的。自2017年从21%提升至27%后，中国联通的速动比率一直徘徊在30%以下，即时清偿债务的能力欠缺。好在收账够快，卖货更快，偿付能力60分。
中国联通得分230，优良率：46%.
写在最后
虽然国外的证券有下架的风险，也有被各大指数公司下架的，但是这些影响都很小，因为三大运营商的根在国内。所以，更关键的是企业本身的实力。显然，中国联通还得努力。
